【壓縮機(jī)網(wǎng)】當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的新常態(tài)，中國(guó)政府明確“制造強(qiáng)國(guó)”綱領(lǐng)性戰(zhàn)略，提出《中國(guó)制造2025》，并推進(jìn)落實(shí)相關(guān)配套政策，在有序健康推進(jìn)發(fā)展中國(guó)先進(jìn)制造業(yè)方面，已經(jīng)取得一定成效。先進(jìn)制造業(yè)將呈現(xiàn)高端化、智能化和自動(dòng)化發(fā)展趨勢(shì)，并優(yōu)先發(fā)展國(guó)家戰(zhàn)略支持的細(xì)分領(lǐng)域，在全球并購(gòu)和技術(shù)升級(jí)等方面創(chuàng)造更多的投資機(jī)會(huì)。

      文/張人支 林隆
 

　　投資提示

　　●中國(guó)制造業(yè)當(dāng)前雖然已經(jīng)取得巨大成就，且擁有相對(duì)完備的產(chǎn)業(yè)鏈，但是仍然面臨大而不強(qiáng)、進(jìn)口依賴度較高等一系列問(wèn)題。

　　●中國(guó)政府脫虛向?qū)嵉恼邲Q心和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的相關(guān)舉措推動(dòng)中國(guó)制造業(yè)逐步回暖。

　　●先進(jìn)制造業(yè)的最新發(fā)展趨勢(shì)包括高端化、智能化和自動(dòng)化。

　　●中國(guó)的政策支撐帶動(dòng)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，智能制造是主攻方向，十大重點(diǎn)領(lǐng)域是發(fā)展重點(diǎn)，工業(yè)強(qiáng)基是堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　●并購(gòu)整合和技術(shù)升級(jí)推動(dòng)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，一方面可以將全球先進(jìn)技術(shù)嫁接至中國(guó)市場(chǎng)；另一方面國(guó)內(nèi)的技術(shù)升級(jí)有望推動(dòng)制造業(yè)進(jìn)口替代。

　　●綜合分析，細(xì)分行業(yè)投資機(jī)會(huì)包括工業(yè)機(jī)器人、儀器儀表、高端機(jī)床、工業(yè)自動(dòng)化、工業(yè)耗材、包裝、醫(yī)療器械等。

 

　　一、2017年中國(guó)制造業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及所處階段

　　（一）中國(guó)制造業(yè)取得巨大成就

　　2016年我國(guó)工業(yè)增加值達(dá)到24.8萬(wàn)億元，占GDP的比重達(dá)到33.3%，相比中華人民共和國(guó)成立初期1952年的17.6%基本實(shí)現(xiàn)翻番，意味著我國(guó)工業(yè)實(shí)現(xiàn)從小到大的重要轉(zhuǎn)變，取得了巨大的成就。

　　在全球制造商集團(tuán)（Global Manufacturer Group）發(fā)布的《2017年全球制造500強(qiáng)》中，中國(guó)總共有76家企業(yè)入選，數(shù)量排名第三。美國(guó)、日本居前兩位，分別有133家、85家企業(yè)入選，德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)、韓國(guó)、加拿大、印度、瑞士和俄羅斯分別位居第四至第十（見(jiàn)表1）。

（二）中國(guó)制造業(yè)當(dāng)前所處階段

　　1.大而不強(qiáng)仍然是2017年面臨的主要問(wèn)題

　　中國(guó)是制造業(yè)出口大國(guó)。中國(guó)在世界出口中的份額從2000年的4%上升到2016年的13%。同期，美國(guó)的份額從12%下降到9%，日本的份額從7.5%下降到3.8%，德國(guó)的份額從8.6%小幅下滑至8.1%，而韓國(guó)的份額則由2.7%上升至3.2%。

　　中國(guó)制造業(yè)出口結(jié)構(gòu)中，有58%仍然為中低端產(chǎn)品，與印度和巴西分別為57%和62%的中低端出口占比接近。中國(guó)制造業(yè)出口結(jié)構(gòu)中，低端比例高達(dá)35%，與此同時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家如德國(guó)、美國(guó)、日本、英國(guó)的低端出口比例分別僅有17%、14%、14%、15%（見(jiàn)圖1）。

 

 

　　我國(guó)高、精、尖類零部件產(chǎn)品進(jìn)口依賴度仍然較高。以工業(yè)機(jī)器人為例，我國(guó)已成為全球工業(yè)機(jī)器人第一大市場(chǎng)，但國(guó)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人所需要的核心部件仍然要從美、日等發(fā)達(dá)國(guó)家廠商進(jìn)行采購(gòu)，如減速器需要向兩家日本廠商購(gòu)買(mǎi)，伺服電機(jī)基本上被歐美和日本企業(yè)壟斷，國(guó)產(chǎn)核心零部件在穩(wěn)定性、精度、壽命、噪音控制等方面仍存在較大差距。

　　2.擁有相對(duì)完備的產(chǎn)業(yè)鏈

　　中國(guó)2016年制造業(yè)增加值連續(xù)7年位居全球第一，產(chǎn)品總量、種類、出口金額等也位居世界第一，全球500多種工業(yè)產(chǎn)品中，超過(guò)220種中國(guó)產(chǎn)量位居世界第一。作為全球制造中心，中國(guó)制造業(yè)已經(jīng)形成了大而全的產(chǎn)業(yè)鏈條，構(gòu)建了產(chǎn)業(yè)鏈集群，這成為其它任何國(guó)家短期內(nèi)無(wú)法趕超的優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)業(yè)鏈集群效應(yīng)帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)使得中國(guó)制造企業(yè)有望成為技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的制定者，吸引全球制造業(yè)龍頭企業(yè)在華布局。

　　3.供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動(dòng)中國(guó)制造業(yè)2017年回暖

　　20世紀(jì)90年代，中國(guó)工業(yè)進(jìn)入下行周期，主要因?yàn)榧徔椥袠I(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，同時(shí)遭遇亞洲金融危機(jī)；進(jìn)入21世紀(jì)，隨著中國(guó)加入WTO，以及中國(guó)城市化率持續(xù)高速上升（從2000年的36%上升至2010年的49%），中國(guó)制造業(yè)保持了迅速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)；在新一輪全球金融危機(jī)之后，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)在“四萬(wàn)億計(jì)劃”的刺激下，于2010年回到短期高點(diǎn)，但是短期內(nèi)舉全國(guó)之力的天量刺激，迅速積累了過(guò)剩的產(chǎn)能，使企業(yè)和政府背上了巨額債務(wù)，制造業(yè)遭遇了連續(xù)幾年的低迷（見(jiàn)圖2）。
 

 

　　中國(guó)政府已深刻認(rèn)識(shí)到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的必要性和緊迫性，先后提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，抑制資產(chǎn)泡沫，著力振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)等政策要求。中央對(duì)“脫虛向?qū)?rdquo;的政策決心和供給側(cè)改革的相應(yīng)舉措帶動(dòng)工業(yè)對(duì)GDP貢獻(xiàn)率攀升，2017年工業(yè)對(duì)GDP貢獻(xiàn)率結(jié)束過(guò)去幾年持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)，從30.7%上升到34.6%（見(jiàn)圖3）。

 

　　供給側(cè)改革的一系列舉措推動(dòng)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)率回升，自2016年起，中國(guó)工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)率穩(wěn)健回升，至2017年第三季度末已經(jīng)回復(fù)2013年的水平（見(jiàn)圖4）。同時(shí)，從2016年第四季度開(kāi)始，隨著制造業(yè)整體庫(kù)存周期性觸底，以及工業(yè)企業(yè)設(shè)備支出降至2009年以來(lái)新低，制造業(yè)企業(yè)投資開(kāi)始進(jìn)入趨勢(shì)性修復(fù)階段，2017年前3個(gè)季度制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)4.2%，相較上年同期增長(zhǎng)1.1個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖5）。從資本開(kāi)支周期、企業(yè)的投資意愿和整體產(chǎn)業(yè)政策環(huán)境來(lái)看，制造業(yè)有望進(jìn)入回暖周期。

 

　　（三）中國(guó)制造業(yè)投資市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r

　　從2017年中國(guó)投資市場(chǎng)的行業(yè)分布來(lái)看，前11個(gè)月制造業(yè)投資案例共457起，占全行業(yè)投資案例數(shù)量的5%，在行業(yè)中排名第7；投資金額總計(jì)386億元，占全行業(yè)投資金額的3.5%，在行業(yè)中排名第8。制造業(yè)的平均投資金額約為8400萬(wàn)元（見(jiàn)圖6和圖7）。

 

 

　　從中國(guó)企業(yè)相關(guān)并購(gòu)市場(chǎng)來(lái)看，制造業(yè)在并購(gòu)市場(chǎng)分量更重。2017年前3個(gè)季度中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)制造業(yè)的案例數(shù)量為156起，約占全行業(yè)案例數(shù)量的9%，在各行業(yè)中排名第3；制造業(yè)的并購(gòu)金額約624億元，占全行業(yè)比例約4.7%，在行業(yè)中排名第7。制造業(yè)并購(gòu)案例的平均投資金額約為4億元（見(jiàn)圖8和圖9）。
 

 

　　二、先進(jìn)制造業(yè)最新趨勢(shì)

　　（一）高端化

　　中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步從低附加值傳統(tǒng)加工制造業(yè)和資源密集型制造業(yè)向高附加值新型制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。對(duì)比中國(guó)制造業(yè)2003年和2017年的數(shù)據(jù)，可以看到，2003年我國(guó)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資主要集中在黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)等重化工領(lǐng)域，相對(duì)以勞動(dòng)及資本密集型為主；2017年我國(guó)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資更多集中在非金屬礦物制品業(yè)，電氣機(jī)械及器材制造業(yè)，通用設(shè)備制造業(yè)，汽車(chē)制造業(yè)，專用設(shè)備制造業(yè)，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)等領(lǐng)域；過(guò)去十多年，通用設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、汽車(chē)制造業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、金屬制品業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)等領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資占比顯著提升，而紡織業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資占比大幅下滑（見(jiàn)圖10）。

 

　　對(duì)比2017年與2016年制造業(yè)各子行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額，制造業(yè)向高附加值行業(yè)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)也較為明顯。其中，電氣機(jī)械及器材制造業(yè)，汽車(chē)制造業(yè)，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)這三個(gè)技術(shù)含量足、行業(yè)門(mén)檻高的制造業(yè)子領(lǐng)域的固定資產(chǎn)投資完成額比重分別提升了0.2個(gè)百分點(diǎn)、0.4個(gè)百分點(diǎn)和0.9個(gè)百分點(diǎn)；相比而言，非金屬礦物制品、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)比重分別下降了0.2個(gè)百分點(diǎn)和0.7個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖11）。中國(guó)制造業(yè)高端化發(fā)展的趨勢(shì)顯著。 

 

 

　　（二）智能化

　　智能制造是《中國(guó)制造2025》的主攻方向，《中國(guó)制造2025》明確將智能制造工程作為政府引導(dǎo)推動(dòng)的五個(gè)工程之一，這為制造業(yè)的智能化發(fā)展明確了綱領(lǐng)性指導(dǎo)，對(duì)促進(jìn)傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、實(shí)現(xiàn)制造強(qiáng)國(guó)目標(biāo)具有重大意義。

　　根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2016年我國(guó)企業(yè)數(shù)字化研發(fā)工具普及率達(dá)到61.8%，關(guān)鍵工序數(shù)控化率達(dá)到33.3%，數(shù)字化生產(chǎn)設(shè)備聯(lián)網(wǎng)率達(dá)到38.2%。根據(jù)《智能制造工程實(shí)施指南（2016～2020）》和《智能制造發(fā)展規(guī)劃（2016～2020年）》的要求，“十三五”規(guī)劃實(shí)施期間實(shí)現(xiàn)有條件、有基礎(chǔ)的傳統(tǒng)制造業(yè)基本普及數(shù)字化，全面啟動(dòng)并逐步實(shí)現(xiàn)智能轉(zhuǎn)型，數(shù)字化研發(fā)設(shè)計(jì)工具普及率達(dá)到72%，關(guān)鍵工序數(shù)控化率達(dá)到50%，數(shù)字化車(chē)間/智能工廠普及率超過(guò)20%，十大重點(diǎn)領(lǐng)域智能化水平顯著提升，完成60類以上智能制造成套裝備集成創(chuàng)新。2018年是“十三五”規(guī)劃實(shí)施的關(guān)鍵年份，過(guò)去兩年制造業(yè)智能化進(jìn)程的推進(jìn)取得一系列的成績(jī)，2018年智能化的趨勢(shì)將作為重要方向繼續(xù)保持。

　　一方面，智能化是提升生產(chǎn)效率、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要途徑。通過(guò)對(duì)工信部部分智能化試點(diǎn)改造項(xiàng)目的梳理，可以看到，智能化改造能夠大幅提高企業(yè)的生產(chǎn)效率（見(jiàn)表2）。

另一方面，智能化是應(yīng)對(duì)勞動(dòng)力成本提升的重要手段。通過(guò)智能化改造，提升生產(chǎn)效率，減少勞動(dòng)力需求，節(jié)約勞動(dòng)力成本，進(jìn)而提升利潤(rùn)率水平。2008～2016年，中國(guó)城鎮(zhèn)制造業(yè)私營(yíng)單位和非私營(yíng)單位人員平均工資復(fù)合增長(zhǎng)率分別為12.5%和11.8%，遠(yuǎn)高于物價(jià)指數(shù)的增長(zhǎng)幅度。與此同時(shí)，中國(guó)制造業(yè)人均產(chǎn)值復(fù)合增長(zhǎng)率約為10.9%，略低于人員成本的漲幅。

　　2005～2016年，中國(guó)的制造業(yè)勞動(dòng)力成本上漲了3倍，比1995年上漲10倍。中國(guó)的人口紅利及勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)已經(jīng)大不如前，中國(guó)已經(jīng)不是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行全球制造業(yè)布局的第一選擇，一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)已經(jīng)把它們的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到成本較低的國(guó)家或遷回本國(guó)（見(jiàn)圖12和圖13）。

　　（三）自動(dòng)化

　　20世紀(jì)70年代，全球開(kāi)始推行工業(yè)3.0，重視和推進(jìn)工業(yè)自動(dòng)化，主要實(shí)現(xiàn)集成化生產(chǎn)和高度自動(dòng)化。當(dāng)前全球各大經(jīng)濟(jì)體均推行適合本國(guó)的工業(yè)4.0，但是從中國(guó)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展來(lái)看，連工業(yè)3.0都沒(méi)有普遍實(shí)現(xiàn)，自動(dòng)化率相對(duì)較低。用自動(dòng)化儀器儀表市場(chǎng)規(guī)模與GDP比值來(lái)表征自動(dòng)化率水平，中國(guó)目前自動(dòng)化率僅有1.6%，遠(yuǎn)低于美國(guó)20世紀(jì)90年代4.0%的水平。
 

 

　　工業(yè)機(jī)器人密度是自動(dòng)化水平的重要指標(biāo)，中國(guó)已經(jīng)成為全球工業(yè)機(jī)器人最大市場(chǎng)，存量有限但是增長(zhǎng)迅速。根據(jù)國(guó)際機(jī)器人聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)，中國(guó)工業(yè)機(jī)器人保有量仍處于較低水平，2016年底中國(guó)工業(yè)機(jī)器人密度僅有68臺(tái)/萬(wàn)工人，低于全球平均水平74臺(tái)/萬(wàn)工人。與另外三大工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)大國(guó)對(duì)比，中國(guó)的差距更加明顯，韓國(guó)的工業(yè)機(jī)器人密度為631臺(tái)/萬(wàn)工人，日本為303臺(tái)/萬(wàn)工人，德國(guó)為309臺(tái)/萬(wàn)工人。但是中國(guó)近幾年的工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)進(jìn)入快速成長(zhǎng)期，復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)30%。2016年全球工業(yè)機(jī)器人銷量約29萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)14%，其中中國(guó)工業(yè)機(jī)器人銷量9萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)31%，中國(guó)市場(chǎng)占全球約31%，是全球第一大工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)?！稒C(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016～2020年）》規(guī)劃2020年實(shí)現(xiàn)中國(guó)工業(yè)機(jī)器人密度超過(guò)150臺(tái)/萬(wàn)工人。

　　中國(guó)過(guò)去十多年的高增長(zhǎng)主要來(lái)自房地產(chǎn)和加入WTO兩大制度紅利，隨著人口紅利的消退，勞動(dòng)力人口步入負(fù)增長(zhǎng)，中國(guó)的制造業(yè)勞工成本近五年增速遠(yuǎn)高于其他主要國(guó)家，企業(yè)有極大的動(dòng)力去提升生產(chǎn)線自動(dòng)化水平，降低生產(chǎn)成本（見(jiàn)圖14）。據(jù)國(guó)際權(quán)威咨詢機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，自動(dòng)化系統(tǒng)投入對(duì)企業(yè)效益提升的產(chǎn)出比在1∶4至1∶6。2018年，中國(guó)急需提高整體自動(dòng)化水平來(lái)應(yīng)對(duì)這些問(wèn)題，進(jìn)而推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，這將帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈層面的投資機(jī)會(huì)。

　　<注：本文未完待續(xù)，更多精彩內(nèi)容見(jiàn)下期！>

　　作者簡(jiǎn)介

　　張人支

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，建投投資高級(jí)副總裁、戰(zhàn)略管理部門(mén)總經(jīng)理

　　林隆  工學(xué)碩士，建投投資副總裁